3月5日發(fā)布的《政府工作報告》中提出，為系統(tǒng)解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，今年先發(fā)行1萬億元。

分析人士指出，本次政府工作報告不僅明確今年發(fā)行1萬億特別國債，也明確未來幾年繼續(xù)發(fā)行，釋放了財政持續(xù)發(fā)力的信號。超長期特別國債的發(fā)行可以提供更為穩(wěn)定的資金來源，不僅有助于提升我國財政政策的可持續(xù)性，也是我國未來長遠發(fā)展所需要的重要財政工具。

超長期特別國債有利于提高經(jīng)濟潛在增長率

國家信息中心經(jīng)濟預測部產(chǎn)業(yè)室主任、研究員魏琪嘉對新京報貝殼財經(jīng)表示，擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，有利于充分發(fā)揮投資對經(jīng)濟增長的帶動作用，實現(xiàn)穩(wěn)增長、調(diào)結構、利長遠多方面目標相結合，對推動經(jīng)濟結構調(diào)整、培育新的經(jīng)濟增長點以及發(fā)展新質生產(chǎn)力都具有重要作用。

魏琪嘉認為，超長期特別國債的關鍵是提升資金使用效率，切實與實際投資、生產(chǎn)環(huán)節(jié)有機結合起來，推動形成更多的實物工作量。

粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒認為，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債,專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設,今年先發(fā)行１萬億元，有利于擴大總需求，優(yōu)化供給結構，提高經(jīng)濟運行效率，提高我國經(jīng)濟潛在增長率。

同時，超長期國債發(fā)行優(yōu)化了債務結構，降低了債務風險。中央發(fā)債相對地方而言成本更低、周期更長，超長期特別國債形成了優(yōu)質資產(chǎn)，更重要的是避免了地方加杠桿導致的風險，為地方財政騰出了空間。

銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，超長期特別國債具有部分替代專項債進行政府投融資的實際功能，與此同時在債務融資管理上由中央統(tǒng)籌，能夠有效加強對債務風險的管控、緩解地方債務壓力、降低債務融資成本。

未來五年，超長期特別國債將是兼顧經(jīng)濟高質量發(fā)展和財政可持續(xù)的重要政策工具，也是財政逆周期發(fā)力的重要意圖體現(xiàn)，具有較強的信號意義。可以類比的政策是1998-2000年連續(xù)三年的新增建設國債和2008年的“四萬億”計劃，其均對預期改善和物價回升起到了積極作用。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，從超長期特別國債支出方向上看，“專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設”意味著，以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設將是重點，這有助于夯實長期高質量發(fā)展基礎，與去年12月中央經(jīng)濟工作會議的部署一致；而在加強“重點領域安全能力建設”方面，則與去年增發(fā)的1萬億國債支持方向一致，體現(xiàn)當前發(fā)展與安全并重的經(jīng)濟治理方略。

超長期特別國債體現(xiàn)財政逆周期擴張的政策意圖

國泰君安宏觀經(jīng)濟團隊指出，連續(xù)發(fā)行超長期特別國債給予了市場未來會持續(xù)穩(wěn)定寬財政的預期。

王青表示，發(fā)行1萬億超長期特別國債意味著，在去年增發(fā)1萬億國債后，未來一段時間中央政府加杠桿的政策取向進一步明確。

中航證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，結合去年增設的1萬億特別國債有5000億元結轉今年使用，對應今年有1.5萬億元的特別國債用于支撐項目投資，直接形成投資額的話將推動固定資產(chǎn)投資總額增長3個百分點。

東吳證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，兩會上正式“官宣”超長期特別國債的發(fā)行以及提高地方政府專項債的擬發(fā)行規(guī)模，都意味著積極財政政策的基調(diào)不變。超長期特別國債的出臺意味著未來幾年財政的發(fā)力更偏“循序漸進”式、而非“拔苗助長”式。發(fā)行不計入赤字的超長期特別國債，言外之意可能是逐步實現(xiàn)去土地財政化，從而真正實現(xiàn)經(jīng)濟增長引擎轉型的高質量發(fā)展決心。

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，“超長期特別國債”發(fā)行，可與預算外“準財政”協(xié)同發(fā)力，共同支撐2024年財政穩(wěn)增長。2023年12月PSL（抵押補充貸款）余額新增3500億元，或指向在PSL支持下預算外“準財政”已然發(fā)力。與期限不宜超過5年的PSL相比，“超長期特別國債”優(yōu)勢在于期限更長，如果發(fā)行或可更好支持大型基建項目及國家長期戰(zhàn)略規(guī)劃落地。

趙偉指出，發(fā)行超長期特別國債，地方是否具有項目抓手也是需要考量的問題之一。當前國家級項目加快部署，“三大工程”、“東數(shù)西算”等國家級規(guī)劃持續(xù)落地，而較長的規(guī)劃建設周期或需長期財政資金匹配支持；同時，地方重大項目建設周期通常在4年左右，地方重大項目建設營運或也需要長期財政資金支持。