3月5日發(fā)布的《政府工作報(bào)告》中提出，為系統(tǒng)解決強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。

分析人士指出，本次政府工作報(bào)告不僅明確今年發(fā)行1萬億特別國(guó)債，也明確未來幾年繼續(xù)發(fā)行，釋放了財(cái)政持續(xù)發(fā)力的信號(hào)。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行可以提供更為穩(wěn)定的資金來源，不僅有助于提升我國(guó)財(cái)政政策的可持續(xù)性，也是我國(guó)未來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所需要的重要財(cái)政工具。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債有利于提高經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部產(chǎn)業(yè)室主任、研究員魏琪嘉對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，有利于充分發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、利長(zhǎng)遠(yuǎn)多方面目標(biāo)相結(jié)合，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力都具有重要作用。

魏琪嘉認(rèn)為，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的關(guān)鍵是提升資金使用效率，切實(shí)與實(shí)際投資、生產(chǎn)環(huán)節(jié)有機(jī)結(jié)合起來，推動(dòng)形成更多的實(shí)物工作量。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒認(rèn)為，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債,專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè),今年先發(fā)行１萬億元，有利于擴(kuò)大總需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率。

同時(shí)，超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中央發(fā)債相對(duì)地方而言成本更低、周期更長(zhǎng)，超長(zhǎng)期特別國(guó)債形成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更重要的是避免了地方加杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，為地方財(cái)政騰出了空間。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，超長(zhǎng)期特別國(guó)債具有部分替代專項(xiàng)債進(jìn)行政府投融資的實(shí)際功能，與此同時(shí)在債務(wù)融資管理上由中央統(tǒng)籌，能夠有效加強(qiáng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控、緩解地方債務(wù)壓力、降低債務(wù)融資成本。

未來五年，超長(zhǎng)期特別國(guó)債將是兼顧經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和財(cái)政可持續(xù)的重要政策工具，也是財(cái)政逆周期發(fā)力的重要意圖體現(xiàn)，具有較強(qiáng)的信號(hào)意義?？梢灶惐鹊恼呤?998-2000年連續(xù)三年的新增建設(shè)國(guó)債和2008年的“四萬億”計(jì)劃，其均對(duì)預(yù)期改善和物價(jià)回升起到了積極作用。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，從超長(zhǎng)期特別國(guó)債支出方向上看，“專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”意味著，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)將是重點(diǎn)，這有助于夯實(shí)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，與去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署一致；而在加強(qiáng)“重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”方面，則與去年增發(fā)的1萬億國(guó)債支持方向一致，體現(xiàn)當(dāng)前發(fā)展與安全并重的經(jīng)濟(jì)治理方略。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債體現(xiàn)財(cái)政逆周期擴(kuò)張的政策意圖

國(guó)泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，連續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債給予了市場(chǎng)未來會(huì)持續(xù)穩(wěn)定寬財(cái)政的預(yù)期。

王青表示，發(fā)行1萬億超長(zhǎng)期特別國(guó)債意味著，在去年增發(fā)1萬億國(guó)債后，未來一段時(shí)間中央政府加杠桿的政策取向進(jìn)一步明確。

中航證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，結(jié)合去年增設(shè)的1萬億特別國(guó)債有5000億元結(jié)轉(zhuǎn)今年使用，對(duì)應(yīng)今年有1.5萬億元的特別國(guó)債用于支撐項(xiàng)目投資，直接形成投資額的話將推動(dòng)固定資產(chǎn)投資總額增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)。

東吳證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，兩會(huì)上正式“官宣”超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行以及提高地方政府專項(xiàng)債的擬發(fā)行規(guī)模，都意味著積極財(cái)政政策的基調(diào)不變。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的出臺(tái)意味著未來幾年財(cái)政的發(fā)力更偏“循序漸進(jìn)”式、而非“拔苗助長(zhǎng)”式。發(fā)行不計(jì)入赤字的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，言外之意可能是逐步實(shí)現(xiàn)去土地財(cái)政化，從而真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎轉(zhuǎn)型的高質(zhì)量發(fā)展決心。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，“超長(zhǎng)期特別國(guó)債”發(fā)行，可與預(yù)算外“準(zhǔn)財(cái)政”協(xié)同發(fā)力，共同支撐2024年財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)。2023年12月PSL（抵押補(bǔ)充貸款）余額新增3500億元，或指向在PSL支持下預(yù)算外“準(zhǔn)財(cái)政”已然發(fā)力。與期限不宜超過5年的PSL相比，“超長(zhǎng)期特別國(guó)債”優(yōu)勢(shì)在于期限更長(zhǎng)，如果發(fā)行或可更好支持大型基建項(xiàng)目及國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃落地。

趙偉指出，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，地方是否具有項(xiàng)目抓手也是需要考量的問題之一。當(dāng)前國(guó)家級(jí)項(xiàng)目加快部署，“三大工程”、“東數(shù)西算”等國(guó)家級(jí)規(guī)劃持續(xù)落地，而較長(zhǎng)的規(guī)劃建設(shè)周期或需長(zhǎng)期財(cái)政資金匹配支持；同時(shí)，地方重大項(xiàng)目建設(shè)周期通常在4年左右，地方重大項(xiàng)目建設(shè)營(yíng)運(yùn)或也需要長(zhǎng)期財(cái)政資金支持。