互聯(lián)網(wǎng)里，網(wǎng)約車經(jīng)濟的核心在于司機和車輛的邊際成本高且具備剛性，打車服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)較弱，系統(tǒng)需要盡最大能力來撮合每一個閑置運力和隨機出現(xiàn)的需求才能擠出經(jīng)營杠桿，但這也只能被限定在一座城市或區(qū)域之內(nèi)。網(wǎng)約車平臺要想盈利，需要不斷擴大市場規(guī)模，從區(qū)域到全國再到全球。

沿著這種發(fā)展路徑，2009 年成立且快速實現(xiàn)全球化的 Uber 直到 2023 年才實現(xiàn)盈利，而此時的 Uber 早已不是一家純粹的網(wǎng)約車平臺，其已經(jīng)有大概 40% 的收入來自于外賣業(yè)務(wù)。

對比而言，滴滴也在 2024 年實現(xiàn)盈利，但其收入結(jié)構(gòu)仍然以中國市場和網(wǎng)約車業(yè)務(wù)為主，在精益管理和運營效率上，滴滴已經(jīng)形成了一套方法經(jīng)驗，更能夠適應(yīng)高密度和復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的市場。

與中國不同，海外新興市場的本地生活數(shù)字化率仍然較低，包括網(wǎng)約車、外賣、即時零售等業(yè)態(tài)尚未形成穩(wěn)固的競爭格局，滴滴把目光鎖定在國際市場，有機會以出行業(yè)務(wù)為切口，在當?shù)亟⒁粋€多場景的生態(tài)平臺。

2025Q3 滴滴財報數(shù)據(jù)顯示，在中國出行業(yè)務(wù)穩(wěn)固的情況下，國際業(yè)務(wù)仍然保持著高速增長態(tài)勢，并且中國和國際的出行業(yè)務(wù)均保持著盈利狀態(tài)，滴滴正在加大對國際外賣業(yè)務(wù)的投入。

憑借著獨特的方法經(jīng)營和差異化的服務(wù)定位，以及相較于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的出海進程，滴滴國際業(yè)務(wù)已在拉美市場形成先發(fā)優(yōu)勢，國際業(yè)務(wù)未來的演變和壯大，將會是關(guān)于滴滴持續(xù)增長的一大看點。

出行仍在顯現(xiàn)持續(xù)盈利的能力

根據(jù)最新財報顯示，2025Q3 滴滴核心平臺（包括中國出行和國際業(yè)務(wù)）訂單量達到 46.85 億單，同比增長 13.8%，已連續(xù) 11 個季度保持同比雙位數(shù)增長，本季度滴滴核心平臺 GTV 同比增長 14.8% 至 1158 億元，實現(xiàn)凈利潤 15 億元。

其中，中國出行訂單量為 35.23 億單，同比增長 10.7%，GTV 同比增長 10.1% 至 860 億元，經(jīng)調(diào)整 EBITA 盈利 30 億元；國際業(yè)務(wù)訂單量 11.62 億單，同比增長 24.3%，GTV 同比增長 31% 至 298 億元，經(jīng)調(diào)整 EBITA 虧損 17 億元。

進一步看，中國出行業(yè)務(wù)的盈利能力在持續(xù)提升，前三季度累計經(jīng)調(diào)后 EBITA 為 97 億元，從而強化公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流至 80 億元，這得益于滴滴在國內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢、高效運營能力、高品質(zhì)服務(wù)、以及切入于各個細分市場需求的產(chǎn)品組合。

國際業(yè)務(wù)可分為出行業(yè)務(wù)和外賣業(yè)務(wù)，雖然前三季度國際業(yè)務(wù)整體調(diào)后 EBITA 虧損加大至 26 億元，但國際業(yè)務(wù)中的出行業(yè)務(wù)在前三季度已經(jīng)實現(xiàn)累計盈利，所以虧損主要來自于外賣業(yè)務(wù)，也就是出現(xiàn)在 99 平臺擴大投入的巴西外賣市場。

從 2015 年至 2018 年，滴滴通過投資的方式積累了海外多個地域的出行和外賣市場經(jīng)驗，例如投資東南亞的 Grab、美國的 Lyft、印度的 Ola 以及巴西的 99 等，并于 2018 年通過收購 99 進入巴西出行市場，并正式進入墨西哥。

目前，滴滴已在墨西哥的出行和外賣市場中獲得了領(lǐng)先的市場份額，同時在巴西的出行市場中占據(jù)重要地位。

與中國市場相近，2024 年巴西和墨西哥的人口數(shù)量分別為 2.15 億人和 1.32 億人，人均 GDP 分別為 1 萬美元和 1.4 萬美元（中國則為 1.3 萬美元），并且兩國的城市化率和互聯(lián)網(wǎng)普及率均超過 80%，每年有百萬青年進入勞動力市場。根據(jù)高盛數(shù)據(jù)，2024 年整個拉美的共享出行市場規(guī)模為 370 億美元，并將在未來十年里呈現(xiàn)年均 12% 的增長，巴西和墨西哥是拉美國家中最大的兩個經(jīng)濟體。

2025 前三季度滴滴國際業(yè)務(wù)累計 GTV 達到 804 億元，同比增長 21%，2025Q1~Q3GTV 分別為 236 億元、271 億元、298 億元，呈環(huán)比增長態(tài)勢；2025Q3 滴滴國際業(yè)務(wù)的訂單量保持 24% 的增長，GTV 實現(xiàn) 31% 的增速，投入產(chǎn)出效果明顯。

與 Uber 的高客單價定位不同，滴滴國際出行業(yè)務(wù)的方法論是基于高效運營和大規(guī)模分攤成本所帶來的商業(yè)自循環(huán)機制，同時，滴滴還在本地化的品類、定價運營和研發(fā)投入上進行深耕。

例如，為助力巴西綠色和低碳出行，滴滴旗下巴西出行平臺 99 與巴西本土企業(yè) Riba Brasil 聯(lián)合在城市貝倫部署 300 臺電動摩托車，車輛經(jīng)過特殊調(diào)教以適應(yīng)當?shù)丨h(huán)境，續(xù)航里程可達 120 公里，與燃油摩托車相比，該車型預(yù)計可為騎手和配送員節(jié)省最高 35% 的運維成本。

事實上，摩托車是當?shù)貜V受歡迎的交通工具，99 于 2022 年上線兩輪出行品類 99Moto，截至今年 10 月完單量突破 20 億，覆蓋了巴西 3300 多個城鎮(zhèn)。

基于稟賦優(yōu)勢，滴滴國際業(yè)務(wù)可持續(xù)增長

若剔除掉非經(jīng)常性損益，滴滴在 2025 年前三季度的各個季度數(shù)據(jù)均保持正向的經(jīng)營利潤，2025Q1~Q3 的經(jīng)營利潤率分別為 3.6%、3.7%、0.7%，其中 2025Q3 經(jīng)營利潤率的下降主要因為國際業(yè)務(wù)中外賣業(yè)務(wù)開始加大投入，相比于盈利，這一階段有效獲取市場份額更為關(guān)鍵。

盡管現(xiàn)階段滴滴國際業(yè)務(wù)在盈利能力上不及 Uber，但滴滴所構(gòu)筑的模式壁壘更高，只要順利跨過前期投入階段，其形成的規(guī)模優(yōu)勢將會逐步吸納更多的交易量，從而觸發(fā)業(yè)務(wù)飛輪。

作為滴滴國際業(yè)務(wù)的核心板塊，出行業(yè)務(wù)已實現(xiàn)健康、穩(wěn)定且可持續(xù)的增長，2025 年前三季度，國際出行業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整 EBITA 已實現(xiàn)累計盈利，表明其基本已經(jīng)邁過了前期投入階段并扎根市場，已經(jīng)具備拓展多場景、豐富平臺生態(tài)的財務(wù)基礎(chǔ)。